從長期看 玻璃行業下跌周期尚未結束

162萬手、175萬手、198萬手!自12月3日上市以來，全球首個玻璃期貨的日成交量不斷刷新紀錄，上周四已逼近200萬手，成為緊隨螺紋鋼期貨的國內期貨市場第二大活躍品種。不過，盡管現階段空頭獲利離場推動期價反彈，但從長期看，玻璃行業的下跌周期尚未結束，后期仍需進一步觀察政策引導和周邊市場走勢。

上市半月即顯“明星范”

華泰長城期貨某研究員對記者表示，此次玻璃期貨合約具有進入門檻低、交割靈活的特點。玻璃期貨的保證金為6%，每手玻璃為20噸，按照1420元/噸的掛牌基準價計算，每手合約價為28400元。一般而言，期貨公司會加收一定的保證金，按照總額的10%計算，做一手玻璃期貨只需花費2840元左右。且在上市之初，鄭商所就為玻璃期貨的開平倉手續費提供了優惠政策，這無疑使玻璃期貨迅速成為了資金追捧的對象。

廣州期貨總經理郭智勇在微博上寫道：“玻璃期貨日成交量逼近200萬手，成為短線客追逐的戰場，這個品種太成功了。”前述研究員也認為：“玻璃期貨是最近的‘明星’品種，表現非常活躍，但目前的投機氛圍較重。作為一種風險管理工具，玻璃期貨可以為相關企業提供有力的金融支持，如倉單質押、企業套保(套期保值，通過期貨買賣對沖現貨交易，規避風險，以達到保值的目的)等?！?/span>

據了解，玻璃期貨的成交量穩步攀升，上周成交量維持在792萬手的水平，較上市首周上漲近50%。前述研究員指出：“持倉量大增預示著投資者對后市并不持樂觀態度。對于玻璃期貨，短期看空，長期看多?！?/span>

季節性變化難保價格徹底反轉

廣東省玻璃行業協會秘書長助理陳林表示，玻璃行業的季節性很強。從第四季度開始，市場需求趨弱，廠商庫存呈增加趨勢，玻璃價格疲弱運行屬于正常現象。玻璃期貨上市時間較短，包括廠商、用戶在內的各方都還處于觀望之中，目前的期貨價格尚無法全面反映市場真實狀況。陳林指出：“從目前的趨勢看，越來越多的機構和個人開始參與玻璃期貨交易，這從屢創新高的成交量上便可以看出。預計在未來3個月到半年的時間內，玻璃期貨對行業的影響將充分顯現，并深刻改變這個行業。”

華泰長城期貨方面則指出，從既往發展情況看，玻璃行業的周期基本為3年～4年。2000年以來，玻璃行業的波峰分別出現在2000年、2003年、2007年和2010年。今年以來，玻璃行業基本處于一個從波谷恢復的階段，預計2013年該行業的整體利潤將出現好轉。

“不過，一年中的玻璃價格也會呈現出季節性變化。一般來說，從上年12月到次年1月，由于下游開工率低，而玻璃企業仍繼續生產，生產商急于出貨，玻璃價格較低;3月～4月，隨著春季房地產行業開工率的提升，玻璃價格也開始回升;5月～7月，玻璃價格相對平穩;9月～10月，玻璃產品價格在‘金九銀十’的拉動下再次上漲。如今，臨近年末，玻璃價格再次走低屬于正?，F象?！鼻笆鲅芯繂T指出，“另外，導致玻璃價格周期性波動的因素還包括玻璃下游需求的周期性、玻璃生產的剛性、行業準入門檻不高和行業集中度較低等?！?/span>

公開資料顯示，今年4月以來，中國平板玻璃產量增速出現了連續6個月負增長，玻璃市場消費相對低迷、供大于求。盡管9月和10月由于平板玻璃價格的弱勢反彈，行業產量降速有所收斂，但11月初以后，玻璃價格再度走弱。據悉，中國玻璃價格指數曾于4月10日達到今年的低點986.03，10月31日達到今年的高點1108.67。對此，前述研究員表示，考慮到一般商品期貨的波動幅度大于現貨，未來玻璃期貨的下調空間可能大于玻璃現貨。

房地產“領軍”下游行業逆向施壓

國內玻璃產能過剩使得玻璃價格易跌難漲，而上漲的支撐則取決于下游的需求狀況。

據介紹，玻璃行業的下游需求主要來自房地產、汽車、新能源和電子這四個行業，目前的比例分別為70%、15%、10%和5%。前述研究員指出：“建筑玻璃企業的主要經營模式是通過招投標取得訂單，根據訂單生產加工建筑玻璃，具有小批量、多品種、多規格、差異化等特點。玻璃需求與房地產行業的開工情況直接相關，一般是在房屋新開工后8個月～12個月才開始安裝玻璃，因此對玻璃的需求集中在建筑工程的后期。另外，相較于其他季度，每年第一季度的房地產開工量通常要小一些。受房地產行業的季節性影響，如前所述，玻璃行業會呈現出一定的周期性特點?！?/span>

作為玻璃產品的最大需求方，房地產商對于玻璃期貨上市的消息卻表現得較為遲鈍。據介紹，由于玻璃期貨是一個新品種，許多房地產商不敢貿然嘗試，而是選擇了螺紋鋼這種較為成熟的期貨建材產品交易。陳林認為，房地產商既可以選擇自己進行玻璃期貨操作，也可以與總包方合作執行。玻璃產品的價格占房地產建材總成本的比例一直呈上升趨勢，目前已達10%左右，這有利于鎖定相關成本。

記者了解到，建筑玻璃作為浮法玻璃下游需求量最大的環節，其中長期價格也受制于房地產行業的政策調控。目前，已經有14個城市開始上調首套房貸款利率，包括廣州、深圳、上海、武漢、長春、無錫等城市，可在一定程度上對玻璃價格施壓。

從 2010年初至今，我國房地產行業的購置土地面積同比增長率和商品房銷售面積的同比增長率總體大幅下降，2012年整體運行于負值區間。前述研究員表示，購置土地面積同比增長率的波動往往領先于平板玻璃行業一兩年，盡管現階段空頭獲利離場推動期價反彈，但從長期看，玻璃行業的下跌周期尚未結束，也沒有出現明顯拐點，“內傷”難愈，后期仍需進一步觀察政策引導和周邊市場走勢。