旗濱玻璃在線LOW-E和TCO雙管齊下

從平板玻璃向深加工進軍
　　
　　公司在原有浮法玻璃的基礎(chǔ)上，通過募投項目等拓展在線LOW-E鍍膜和TCO鍍膜玻璃業(yè)務(wù)，并在這兩個領(lǐng)域取得了一定的進展。第一，產(chǎn)能具備一定規(guī)模。公司在線LOW-E鍍膜技術(shù)處于全國先進水平，并已實現(xiàn)量產(chǎn)，將在民宅節(jié)能市場將最為受益。此外，公司已成功研發(fā)出3.2mm的TCO鍍膜產(chǎn)品，如果明年年中能夠量產(chǎn)，公司有望搶占市場先機，分享行業(yè)高利潤。
　　
盈利預(yù)測與投資評級
　　
　　根據(jù)我們對公司各部分產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量、價格和毛利率進行分別估算，我們認為，公司2011-2013年收入分別為19.51億元、21.86億元、27.32億元。按公司公開發(fā)行后6.68億股攤薄后，公司每股收益分別為0.33、0.46、0.61元。考慮到公司在在線Low-E、TCO等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢以及貫通產(chǎn)業(yè)鏈，給予公司買入評級。我們認為公司合理的股價區(qū)間為9.00-11.00元，對應(yīng)于2011年P(guān)E分別為27.27倍和33.33倍，對應(yīng)2012年P(guān)E為19.57倍、23.91倍。我們建議的詢價區(qū)間為8.10-9.90元。
　　
風(fēng)險提示
　　
1、行業(yè)浮法玻璃產(chǎn)能過剩對公司盈利能力的影響；

2、競爭對手加快推進在線LOW-E產(chǎn)能擴張及市場開拓，行業(yè)競爭程度加劇；

3、公司TCO產(chǎn)品生產(chǎn)及推廣效果低于預(yù)期，募投項目產(chǎn)能難以有效釋放。