玻璃行業：行業進入最暗時期 黎明已不遙遠

   12月產銷率創新高，有虛高成分。下游需求不旺盛加上玻璃企業停窯數量增加，12月平板玻璃產量出現環比負增長。據中國建材信息網統計，重點聯系企業12月平板玻璃產量4142.74萬重量箱，同比增長3.82%，環比下降2.2%，08年以來首次出現12月份產量環比下降。12月份銷量4608.66萬重量箱，產銷率111.25%，比11月提高14個百分點，是2011年的月最高值。從以往的12月表現看一般是一年當中的最低值，本月產銷率高有可能是企業為了完成全年指標而急于出貨。

　　需求和原材料雙壓，行業處在盈虧邊緣。2011年玻璃行業既受到下游需求不旺價格不斷走低又面臨著較高的原材料成本壓力。12月純堿平均價格2061.33元/噸，環比下降3.74%，比9月份最高價格2143.03元/噸僅下降3.74%，全年平均價格達到2074元/噸，比2010年上漲17.7%；燃料上，以華東國產250燃料油為例，從7月開始價格一直上揚，12月達到4850元/噸，全年平均價格4682元/噸，比2010年均價上漲10.9%。

　　統計局數據顯示， 10月單月毛利率下降5百分點至5%，利潤率僅0.58%，處在盈虧邊緣。

　　上半年去供給，下半年存反轉可能。去年玻璃行業景氣前高后低，除需求因素外，跟不斷增加的新增供給也有關。據統計，2011年新增21條生產線，新增產能1.01億重量箱，今年將有15條生產線投產，大多在今年下半年投產，新增產能約5700萬重量箱。按照十二五規劃，5年計劃淘汰落后產能5000萬重量箱，我們假設今年淘汰1000萬，預計今年凈新增產能4700萬重量箱，比去年減少2500萬箱，減少幅度35%，因此從供給角度考慮，上半年供給壓力好于上半年，但是另一方面，需求側也在減少，我們認為供需平衡點可能會在上半年出現；在冷修線繼續增加和新增生產線短期不會釋放產能背景下，下半年存在保障房需求拉動的積極影響，行業景氣度下半年反轉可能性較高。